期权推理分析法简介
期权推理分析法(Option-theoretic approach)
最典型的就是美国旧金山市KMV公司创立的违约预测模型——信用监测模型(Credit Monitor Model)。
该模型使用了两个关系
其一,企业股权市值与它的资产市值之间的结构性关系;其二,企业资产市值波动程度和企业股权市值的变动程度之间关系。通过这两个关系模型,便可以求出企业资产市值及其波动程度。一旦所有涉及的变量值被算出,信用监测模型便可以测算出借款企业的预期违约频率(EDF)。
借款企业股东的股权市值头寸看作是持有一份以企业资产市值为标的的买权。
正象古典布莱克-斯可尔斯-默顿模型中股票卖权定价的五变量一样
企业股权可由下式来估价出: