借鉴国内外学者的研究结论，选择现金流比例 (CFLOW)、现金流变异性(CFVOLAT)、财务杠杆(FLEV)、企 业规模(LNA)作为模型的控制变量。现金流量的波动性，显示公司不同现金持有量带来的不确定性。
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现金流变异性、现金替代物、财务杠杆及公司年龄与现金持有水平显著负相关；
The evidences also show that cash flow variability, cash substitutes, financial leverage, and corporate age have significantly negative relation with corporate cash holdings.
没有证据显示增长机会、现金流、现金流变异性、银行债务、债务期限结构及股利支付是影响现金持有水平的重要因素。
However, no evidences show that growth opportunity, cash flow, cash flow variability, bank debt, maturity structure of debt, and dividend payment are important determinants of corporate cash holdings.
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