目标价基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC为7.8%),对应2015EPE15.6x。我们认为公司当前估值水平已经充分反应市场对其2015年高增长的预期,因此下调评级。
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【阅读小贴士】贴现现金流模型（Discount cash flow model）是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的。
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传统股票定价理论主要有贴现现金流模型（Discounted Cash Flow，DCF） ，相对估价法，经济附加值法（Economic Value—Added，EVA）。
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V n V 0 1 i n贴现现金流模型（DCF Model） 1V0 Vn 1 i n4.年金（Annuity），指在一定期限内预 计每期都发生的一系列等额现金流量。
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贴现税后现金流量模型 discounted after-tax cash flow model
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价值评估基本上有三种主要的估价模型：收益的模型；资产的模型与贴现现金流模型。
There are 3 main valuation models: income model, capital model and discount cash flow model.
价值评估基本上有三种主要的估价模型：收益的模型；资产的模型与贴现现金流模型。
There are 3 main valuation models : income model , capital model and discount cash flow model.
第五章以一个真实的案例演示了应用贴现现金流模型评估我国非上市公司股权价值的基本过程。
Chapter 5 gives an actual case to show the procedure of valuing the equity of non-listed companies in China with DCF models.
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