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预期收益率
百科内容来自于:
定义
计算
在衡量市场风险和收益模型中,使用最久,也是至今大多数公司采用的是
资本资产定价模型
(CAPM),其假设是尽管
分散投资
对降低公司的
特有风险
有好处,但大部分投资者仍然将他们的资产集中在有限的几项资产上。
比较流行的还有后来兴起的
套利定价模型
(APT),它的假设是投资者会利用套利的机会获利,既如果两个
投资组合
面临同样的风险但提供不同的预期收益率,投资者会选择拥有较高预期收益率的投资组合,并不会调整收益至均衡。
计算模型
我们主要以
资本资产定价模型
为基础,结合
套利定价模型
来计算。
首先一个概念是β值。它表明一项投资的风险程度:
资产i的β值=资产i与市场
投资组合
的
协方差
/市场投资组合的方差
市场
投资组合
与其自身的
协方差
就是市场投资组合的方差,因此市场投资组合的β值永远等于1,风险大于平均资产的投资β值大于1,反之小于1,无风险投资β值等于0。
需要说明的是,在
投资组合
中,可能会有个别资产的收益率小于0,这说明,这项资产的
投资回报率
会小于
无风险利率
。一般来讲,要避免这样的
投资项目
,除非你已经很好到做到分散化。
下面一个问题是单个资产的收益率:
一项资产的预期收益率与其β值线形相关:
资产i的预期收益率
E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]
其中: Rf:
无风险收益率
E(Rm):市场
投资组合
的预期收益率
βi: 投资i的β值。
E(Rm)-Rf为投资组合的
风险溢酬
。
整个
投资组合
的β值是
投资组合
中各资产β值的加权平均数,在不存在
套利
的情况下,
资产收益率
。
对于多要素的情况:
E(R)=Rf+∑βi[E(Ri)-Rf]
其中,E(Ri): 要素i的β值为1而其它要素的β均为0的
投资组合
的预期收益率。
首先确定一个可接受的收益率,即
风险溢酬
。
风险溢酬
衡量了一个投资者将其资产从无
风险投资
转移到一个平均的风险投资时所需要的额外收益。
风险溢酬
是你投资组合的预期收益率减去无风险投资的收益率的差额。这个数字一般情况下要大于1才有意义,否则说明你的
投资组合
选择是有问题的。
风险越高,所期望的
风险溢酬
就应该越大。
风险收益性
对于
无风险收益率
,一般是以政府
长期债券
的年利率为基础的。在
美国
等发达市场,有完善的
股票市场
作为参考依据。就目前我国的情况,从
股票市场
尚难得出一个合适的结论,结合
国民生产总值
的增长率来估计
风险溢酬
未尝不是一个好的选择。
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- 来自原声例句
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