理论
因
兼并收购行为发生的
信息将推动资本市场对
公司的
市场价值重新作出评估。其一是
目标公司在得到并购的
信息后,努力致力于
管理效率和
经营业绩的提高,从而增加公司的
市场价值,其二是在目标公司无所行动的情况下,市场本身从并购的信息中得到该公司市场价值被
低估的信息,即使并购活动并未最终取得成功,市场将会重新评估该公司,从而使该公司的
股价上涨。
股票收购传递了目标
企业被
低估的
信息,就目标企业而言,并不需要采取任何行动就会有市值重估的产生,即“待价而沽”。
二
信息理论认为新的信息是作为
要约收购的结果而产生的,且重新估价是永久性的,该信息假说可以区分两种形式:一种认为收购活动会散布关于目标
企业股票被
低估的信息并且促使
市场对这些股票进行重新估价,目标企业和其他各方不用采取特别的行动来促进价值的重估,即所谓的“坐在金矿上” 的解释。该假说的另一种形式是认为
要约会将
信息传递给目标
企业的
管理者,从而激励其依靠自身的力量贯彻更有效的
战略,即所谓的“背后鞭策”的解释,要
收购要约之外不需要任何外部动力来促进价值的重新高估。
信息理论的一个重要变形是
信号理论,信号理论说明特别的行动会传达其他形式的重要信息,信号的发布可以以多种方式包含在并购活动中,
公司收到
收购要约这一事实可能会传递给
市场这样的信息:该公司拥有迄今为止尚未被认识到的额外的价值,或者
企业未来的
现金流量将会增长。当一个主并
企业用
普通股来购买其他企业时,可能被目标企业或其他各方视作是主并企业的普通股价值被高估的信号,而当
商业企业重新购回他们的股票时,
市场又会将其视为这样一种信号:
管理层有其自身企业
股票价值被
低估的
信息,且该企业将会获得有利的新的成长机会。