注册制是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。……作形式审查，至于发行人营业性质，发行人财力、素质及发展前景，发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件。……不作出价值判断。申报文件提交后，经过法定期间，主管机关若无异议，申请即自动生效。
“
核准制是指发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件;……还对发行人是否符合发行条件进行实质审核。”
由此可以看出，形式审核(注册制)与实质审核(
核准制)的区分在于审核机关是否对公司的价值作出判断，是注册制与核准制的划分标准。而实质审查具有两层含义：一种是指行政机关对披露内容的真实性进行核查与判断，另一种是指行政机关对披露内容的
投资价值作出判断。在界定
股票发行中的
核准制时，一般取实质审查的第二种含义，即判断
公司证券的
投资价值与风险。
