直接发行
一般指作为发行体的财政部直接将
国债券
定向发行给特定的机构投资者,也称定向
私募发行,采取这种推销方式发行的国债数额一般不太大。而作为国家财政部每次
国债发行额较大,如美国每星期仅中
长期国债就发行100亿美元,我国每次发行的国债至少也达上百亿元人民币,仅靠发行主体直接推销巨额国债有一定难度,因此使用该种发行方式较为少见。
拍卖发行方式
指在拍卖市场上,按照例行的经常性的拍卖方式和程序,由发行主体主持,公开向投资者拍卖
国债,完全由市场决定国债发行价格与
利率。
国债的拍卖发行实际是在公开招标发行基础上更加
市场化的做法,是国债发行市场高度发展的
标志。由于该种发行方式更加科学合理、高效,所以西方发达国家的
国债发行多采用这种形式。
实际上,不管是什么方式对投资者来说都不重要,在发行市场上认购
国债还是需要缴纳
手续费。
债券交易市场--二级市场的概述及分类债券交易二级市场概述及分类 根据市场组织形式,债券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。
是专门进行证券买卖的场所,如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。在
证券交易所内买卖债券所形成的市场,就是场内交易市场,这种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式,交易所作为债券交易的组织者,本身不
参加债券的买卖和价格的决定,只是为债券买卖双方创造条件,提供服务,并进行监管。场外交易市场是在
证券交易所以外进行证券交易的市场。
(二)柜台市场
为场外交易市场的主体。许多
证券经营机构都设有专门的证券柜台,通过柜台进行债券买卖。在柜台交易市场中,
证券经营机构既是交易的组织者,又是交易的参与者,此外,场外交易市场还包括银行间交易市场,以及一些机构投资者通过电话、电脑等通讯手段形成的市场等。我国债券流通市场由三部分组成,即沪深
证券交易所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。
代销方式
指由
国债发行体
委托代销者代为向社会出售债券,可以充分利用代销者的网点,但因代销者只是按预定的发行条件,于约定日期内代为推销,代销期终止,若有未销出余额,全部退给发行主体,代销者不承担任何风险与责任,因此,代销方式也有不如人意的地方:
(1)不能保证按当时的供求情况形成合理的发行条件;
(2)推销效率难尽人意;
(3)发行期较长,因为有预约推销期的限制。
所以,
代销发行仅适用于证券市场不发达、金融市场秩序不良、机构投资者缺乏
承销条件和积极性的情况。
承购包销发行方式
指大宗机构投资者组成承购包销团,按一定条件向财政部承购包销
国债,并由其负责在市场上转售,任何未能售出的余额均由
承销者包购。这种发行方式的特征是:(1)承购包销的初衷是要求
承销者向社会再出售,发行条件的确定,由作为发行体的财政部与承销团达成协议,一切承购手续完成后,
国债方能与投资者见面,因而承销者是作为发行主体与投资者间的媒介而存在的;(2)承购包销是用经济手段发行国债的标志,并可用招标方式决定发行条件,是
国债发行转向
市场化的一种形式。
公开招标发行方式,指作为
国债发行体的财政部直接向大宗机构投资者招标,投资者中标认购后,没有再向社会销售的义务,因而中标者即为国债认购者,当然中标者也可以按一定价格向社会再行出售。相对
承购包销发行方式,公开招标发行不仅实现了发行者与投资者的直接见面,减少了中间环节,而且使竞争和其他
市场机制通过投资者对发行条件的自主选择投标而得以充分体现,有利于形成公平合理的发行条件,也有利于缩短发行期限,提高市场效率,降低发行体的发行成本,是
国债发行方式
市场化的进一步加深。