20世纪70年代芝加哥大学的两位博士R·班尼和M·瑞格曼提出了小盘股的高回报效应用来挑战有效市场理论他们的论文验证了小盘股股票收益长期优于市场平均水平 小盘股投资策略选择流通股本数量较小的价值型股票进行投资在低价买进高价卖出由于小盘股流通盘子小股价极易波动投资者极易采用波段操作方法获得收益Banz(1981)根据上市公司规模大小将纽约股票交易所(NYSE)的全部股票分为5组发现规模最小一组股票的平均收益率比规模最大一组股票的平均收益率高1918%这种股票收益率与上市公司规模大小负相关的现象被称为规模效应Siegel(1998)研究发现平均而言小盘股比大盘股的年收益率高出417%而且这种小公司效应大部分集中在元月这种现象被称为小公司元月效应