偏好习性理论又称作期限选择理论或优先偏好理论该理论假设不同期限的债券是替代品这意味着一种债券的预期收益率可以影响不同期限债券的预期收益率同时该理论承认投资者对不同期限的债券存在着偏好这样若投资者对某种期限债券的偏好将大于其他期限的债券他总是习惯地投资于所偏好的某种期限债券只有当另一种期限的债券预期收益率大于他所偏好期限的债券预期收益率时他才愿意购买非偏好期限的债券由于一般投资者对短期债券的偏好大于长期债券因此为了让投资者购买长期债券必须向他们支付正值的期限升水 根据偏好习性理论长期利率和短期利率的关系不仅表现在长期利率取决于市场对未来短期利率预测的平均值而且还要加上一项正值的期限升水考虑了偏好习性的因素就可以更好地解释收益曲线收益曲线的形状由预期未来利率与风险升水共同决定它们正向或反向地引导市场参与者脱离了偏好习性根据这一理论收益曲线明显地上升下降平缓或隆起都是可能的